受短期催化逆市走强 医药板块业绩现边际改善

　　11月12日，A股市场整体震荡调整，但医药板块逆势走强，成为当日市场为数不多的亮点板块。万得医药大类指数(888014.WI)当日上涨1.23%，报收于9892.97点，跑赢同日上证指数、深证成指及创业板指。板块成交活跃度提升，当日成交额达1421.78亿元，成交量为89.15亿股，换手率为1.42%，虽低于全市场A股换手率的3.62%，但在防御性板块中表现突出。

　　从个股表现来看，医药板块共11只个股涨停，涨停数量占全市场涨停总数的14.3%(全市场77只涨停)。涨停梯队呈现“20厘米+10厘米+ST股”的结构，其中，博晖创新、药易购以20%涨幅领涨，众生药业、盘龙药业等8只个股实现10%涨停，*ST生物、ST中珠2只ST股涨停。此外，医药板块内多只个股表现活跃，天益医疗、建发致新、三元基因等个股涨幅超过10%，显示板块赚钱效应向非涨停标的扩散。

　　消息面来看，国家疾控局近期发布的流感疫情预警成为板块上涨的直接催化剂。据疾控部门预测，2025年秋冬季流感疫情高峰可能出现在12月中下旬至明年1月初，当前甲型H3N2亚型流感病毒占比已超95%。这一预期带动了疫苗、抗病毒药物、检测试剂等相关产品的需求，直接刺激博晖创新(检测试剂)、众生药业(抗病毒中药)等标的股价走强。从历史规律看，每年11月至次年1月为流感用药传统旺季，板块往往呈现“预期先行”的行情特征。2025年三季度以来，国内流感样病例就诊率已逐步回升，为板块提供了基本面支撑。

　　政策层面显示，近期，国家医疗保障局加强定点药店价格管理，规范市场秩序，对医药流通板块形成直接利好。同时，第11批药品集采结果已经公布，55种药品全部采购成功，平均价差收窄至1.7倍，8个品种启动熔断锚点修正机制，显示集采政策边际优化趋势。机构分析认为，集采规则的持续完善有助于缓解市场对医药企业盈利的担忧，尤其对化学制剂、医疗器械等受集采影响较大的板块形成估值修复支撑。

　　目前来看，医药板块当前仍处于历史偏低水平。截至11月12日，医药生物(申万)板块PE—TTM历史分位数为43%，虽较2024年9月低点显著修复，但仍低于过去10年34.76倍的平均PE水平。低估值特征使得板块在科技股短期获利回吐背景下，成为资金避险的重要选择。

　　“2025年秋季以来，随着气温逐渐下降，各地流感病例呈现明显上升态势。流感病原学监测结果也与往年有明显区别，2025年第44周，共检测流感样病例标本20321份，其中阳性标本以A(H3N2)为主。流行毒株相较往年有所变化，这可能增加突破群体免疫屏障的风险。”光大证券研究所医药行业首席分析师王明瑞分析认为，“建议关注流感疫苗、病毒检测、感冒药与特效药等方面的投资机会，此外也建议关注血制品等应对复杂态势的防疫手段。”

　　根据Wind数据统计，2025年前三季度A股医药行业上市公司实现营业收入17480.2亿元，同比下降1.22%;归母净利润1355.8亿元，同比下降1.00%;创新药板块前三季度实现营业收入485.6亿元，同比增长21.41%;归母净利润为-4.6亿元，同比大幅减亏;CXO板块前三季度实现营业收入698.7亿元，同比增长11.66%;归母净利润为163.9亿元，同比增长56.78%。从单三季度的情况来看，A股医药行业上市公司实现营收5831.8亿元，同比增长1.36%;归母净利润为404.4亿元，同比增长3.13%，第三季度医药行业收入与利润端表现已出现边际改善。